انخفاض مكرر ربحية «أسمنت اليمامة» إلى 15 سنة ونصف
عبد الإله محمد العبيـد
12/03/2005
أصـدرت شركة أسمنت اليمامة ''اليمامة'' قوائمها المـالية للعام المالي 2004، ونظراً لمـا تمثله هذه القوائم من أهمية للمستثمر في سـوق الأسهم السعودية ولاقتصادنا الوطني. تقدم ''الاقتصـادية'' قـراءة مالية لهذه القوائم، علماً بأن هذه القراءة لا تعتبر توصية لبيع أو شـراء أي من أسهم ''اليمامة''، دون أدنى مسـؤولية على ''الاقتصــادية'' أو المحلل المالي (الذي يتعهد بعدم ملكية أي من أسهم اليمامة) عن أي من القرارات الاستثمارية.
تأسست شركة أسمنت اليمامة عـام 1379هـ، ويتكون رأسمـال الشركة البالغ 450 مليون ريال من تسعة ملايين سهم بقيمة اسمية 50 ريالا وقيمة دفترية تجاوزت مائة وثمانين ريـالا، في حين تبلغ القيمة السوقية لجميع أسهم الشركة ثمانية مليارات و370 مليون ريال بواقع 930 ريالاً للسهم الواحد في نهاية الأسبوع الأول من شهر آذار (مارس) .2005 تتمثل أغراض الشركة في إنتاج الأسمنت وتوابعه ومشتقاته والاتجار به، وتبلغ الطاقة الإنتاجية للمصانع مليونين و750 ألف طن كلينكر من خلال تشغيل ستة أفران جافة.
قراءة في ميزانية ''اليمامة''
للعام المالي 2004
المـوجودات
يتضح من الجدول رقم 1 الخـاص بموجودات الشركة ارتفاعها من مليار و486 مليون ريال إلى مليار و959 مليون ريـال.
منها الموجودات المتداولة التي انخفضت من 784 مليون ريال إلى 552 مليون ريال نتيجة انخفاض السيولة النقدية من 518 مليونا إلى 3007 مليون ريال، وكذلك انخفاض المخزون 33 مليونا إلى 69 مليون يال.
أما الموجودات غير المتداولة فقد تضاعفت من 701 مليون إلى مليار و408 ملايين ريال. يشمل بند الموجودات غير المتداولة الموجودات الثابتة البالغ 254 مليون ريال والتي ساهمت بشكل أساسي في تحقيق أرباح تشغيلية تجاوزت أربعمائة و36 مليون ريال. كما تشمل الموجودات غير المتداولة على بند الأعمال الرأسمالية تحت التنفيذ، التي تضاعفت أكثر من سبع مرات من 116 مليونا إلى أكثر من 803 ملايين ريال، هذا البند خاص بالمصروفات على المشاريع الثلاثة الخاصة بمضاعفة الإنتاج من تسعة آلاف طن إلى تسعة عشر ألف طن في اليوم وتركيب مولدات طاقة توربينية مع التحول من استخدام الزيت والديزل في توليد الطاقة إلى الغاز. والتي نتوقع أن يكون لها الأثر الكبير في عائد السهم بمجرد بدء الإنتاج والتشغيل لهذه المشاريع في نهاية هذا العام أو في النصف الأول من العام المقبل .2006 كما يشمل بند الموجودات غير المتداولة على أكثر من 311 مليون ريال استثمارات في سندات رساميل شركات.
Uالمطلوبات
يتضح من الجدول رقم 2 الخاص بمطلوبات الشركة ارتفاعها من 139 مليون ريال إلى 340 مليون ريال نتيجة الحصول على قرض طويل الأجل بقيمة مائتي مليون ريال. مخصص نهاية الخدمة ارتفع إلى 40 مليون ريال في حين انخفضت الأرصدة الدائنة ثمانية ملايين إلى 44 مليون ريال.
حقوق الملكية
يتضح من الجدول رقم 3 الخاص بحقوق ملاك ''اليمامة'' ارتفاعها إلى مليار و620 مليون ريال نتيجة ارتفاع الأرباح المحققة خلال 2004و زيادة الاحتياطي الإضافي مائة مليون إلى 300 مليون ريال.
يبلغ رأسمال الشركة 450 مليون ريال، الاحتياطي النظامي ثابت عند مستوى العام الماضي البالغ 301 مليون ريال أما الاحتياطي الإضافي فقد ارتفع إلى 300 مليون ريال، أما الأرباح المبقاة فقد انخفضت إلى 18 مليون ريال في حين ارتفعت أرباح الفترة من 387 مليونا إلى 543 مليون ريال.
قراءة في قـائمة دخل ''اليمامة'' عن العام المالي 2004
يتضح من الجدول رقم 4 الخاص بقائمة مجمل ربح ومصروفات ''أسمنت اليمامة'' استمرار نمو مجمل الربح من 397 مليونا إلى 436 بعد خصم تكلفة المبيعات التي لا يتم الافصاح عنها وعن إجمالي مبيعات الشركة وفقاً لمتطلبات معيار العرض والإفصاح السعودي. كما ارتفعت المصروفات الإدارية والعمومية إلى 207 مليون ريال، في حين انخفضت مصروفات البيع والتسويق إلى 28 مليون ريال، كما تضاعف مخصص مكافأة نهاية الخدمة من 42 مليون إلى سبعة ملايين ريال،. إيرادات الاستثمارات انخفضت من 304 مليون إلى ستة ملايين ريال. هذا وقد بلغ صافي أرباح بيع حصص في رساميل شركات 145 مليون ريال بلغ نصيب السهم الواحد من صافي الربح أكثر من 16 ريالا. هذه الأرباح ناتجة عن بيع حصة ''أسمنت اليمامة'' في المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي البالغة 926 ألفا و844 سهما بمتوسط سعر 222 ريالا. كما تم تكوين مخصص للزكاة بمبلغ 16 مليون يال.
المارتفع صافي ربح اليمامة من 3867 مليون ريال خلال 2003 إلى 543 مليون ريال خلال 2004 نتيجة لتحسن الطلب على مادة الأسمنت وتحقيق أرباح رأسمالية بلغت 145 مليون ريال. والذي أدى إلى ارتفاع عائد السهم من 43 ريالاً خلال 2003 إلى 60 ريالا و32 هلله منها 16 ريالا تقريباً أرباح بيع حصة ''اليمامة'' في المجموعة السعودية.
ل
المشاريع تحت التنفيذ
تعمل ''اليمامة'' على تنفيذ ثلاثة مشاريع توسعية وتطويرية بهدف مضاعفة الإنتاج مع تخفيض تكلفته تبلغ مليارا وثمانمائة مليون ريال على الأقل، الأول خاص برفع الطاقة الإنتاجية للشركة من تسعة آلاف طن في اليوم إلى تسعة عشر ألفا بإضافة فرن بطاقة إنتاجية تبلغ عشرة آلاف طن في اليوم وطاحونتين مواد خام بطاقة 420 طنا في الساعة وثلاث طواحين أسمنت بطاقة 210 أطنان في الساعة ونظام تعبئة آلي. المشروع الثاني: خاص بتصميم وتوريد وتركيب وتشغيل خمس وحدات توليد توربينية بطاقة 125 ميجاوات، سيتم تنفيذها من قبل الشركة العربية للكهرباء (الجفالي) بتكلفة ثلاثمائة مليون ريال. المشروع الثالث: الذي شارف على الانتهاء ، خاص باستخدام الغاز بدلاً من الزيت الخام في تشغيل الأفران وبدلاً من الديزل في تشغيل محطة الكهرباء والذي سيؤدي إلى تخفيض تكلفة الإنتاج وبيئة أقل تلوثا.
مكرر الربحية
ما مكرر الربحية؟ سـؤال يتبادر إلى أذهان الكثيرين خصوصاً من حضر حديثاً واسـتثمر مدخراته في سوق المال العربية السعودية، ويحرص على أن يكون استثماره لمدخراته في أدوات مالية ذات قيمة. ما مكرر الربحية ؟ مكرر الربحية يعتبر إحدى أهم الأدوات التي يعتمد عليها المستثمرين عند اتخاذ قراراتهم الاستثمارية ؟ ماذا يعني ؟ يعني تقديرا زمنيا لمدى قدرة المستثمر على استعادة استثماره في سهم واحد من أسهم الشركة وفقاً لآخر قيمة سوقية متداولة مقارنة بآخر عائد محقق. (يجب الأخذ في الاعتبار أثر النمو المتوقع لعائد السهم).
تراوح القيمة السوقية لأسمنت اليمامة حول تسعمائة وثلاثين ريالاً في بداية الأسبوع الثاني من آذار (مارس) 2005 كما تجاوز عائد سهمها ستين ريالاً و32 هلله والذي يجعل مكرر ربحيتها أخفض الشركات المتداولة في المملكة بما لا يتجاوز 15 سنة ونصف مع الأخذ في الاعتبار الأرباح الرأسمالية المحققة من بيع المجموعة السعودية البالغة 16 ريالاً للسهم الواحد والتي نتوقع أن يتم تحقيقها، بل تحقيق ضعفها على الأقل عند بدء الإنتاج في التوسعات الأخيرة.
وعند مقارنة مكرر ربحية ''أسمنت اليمامة'' بشركات الأسمنت الأخرى نجد أن مكرر ربحية اليمامة يعتبر الأخفض على الإطلاق في المملكة، خصوصاً عند مقارنتها ''أسمنت تبوك''، التي يتجاوز مكرر ربحيتها 34 سنة، ''أسمنت ينبع'' 23 سنة يليها ''الشرقية'' 20 سنة ومن ثم ''القصيم'' و''السعودي'' 19 سنة وأقلها ''العربية'' 165 سنة والتي حققت أرباحا رأسمالية بنسبة تقارب 22 في المائة من عائد سهمها
12-03-2005, 01:34 PM
انخفاض مكرر ربحية «أسمنت اليمامة» إلى 15 سنة ونصف 
العرض العادي
